四季度难脱困境 券商寒冬期或延长

    如果创新业务加快推出和扩容的速度，那么券商的经纪业绩下滑会得到弥补，但从市场低迷的表现来看，管理层推出新业务的速度也不会很快。” 
     

    受大盘不断出现深度调整的影响，在过去的9月份中，“靠天吃饭”的券商经纪业务收益可以用“惨淡”来形容。同时，在新股IPO不断遭遇破发的情况下，券商承销业务的表现也乏善可陈。这些都注定券商即将公布的第三季度报告不会好看，而对于已经到来的第四季度，业内人士也不看好。今年券商的“寒冬”可能要比往年更长一些。

    市场不景气

    10月21日至10月31日，A股市场17家上市券商将公布其第三季度业绩报告。尽管没有一家券商事先发布明确的业绩快报，但从月报情况已经能够嗅出业绩不佳的味道。

    作为券商主营业务的经纪业务，9月份股票市场惨淡的表现无疑给了它们致命的打击。根据统计数据显示，沪深两市交易量大幅萎缩。9月份共计21个交易日，其中沪市全月成交量为12106.5亿元，深市成交金额为10399.6亿元，日均交易额为1071.72亿元。9月份交易额2.27万亿元，同比减少49%；日均1080亿元，同比减少54%，环比减少33%。

    而在日益激烈的价格战和市场震荡加剧的双重压力下，券商佣金费率也是每况愈下，万分之六、万分之五、万分之四的低佣金率几乎随处可见。有媒体粗略统计，券商9月佣金缩水至22.5亿元，环比减少逾五成以上。今年第三季度以来沪深股市成交约为10万亿元，券商整个第三季度佣金收入大约为100亿元，与去年同期相比下降63%。

    然而，值得注意的是，不少券商也出现“越战越降，越降越勇”的怪现象。记者发现，就上海地区而言，券商营业部工作人员的“吆喝声”在弱市中格外卖力。各类开户促销活动“争奇斗艳”，开户礼品从炒股软件、购物消费卡到iphone手机，ipad平板电脑等层出不穷。一位券商经纪人告诉记者，“弱市是抢占市场的好时机，谁家的佣金降得低谁就能够拉到客户。”该经纪人无奈地称，“市场已经坏到投资者只能靠比较哪家佣金划算来赚钱了。”

    承销亮点少

    而从承销情况来看，由于受大市不景气影响，第三季度新股IPO的主力军仍然以中小项目为主。而承销商方面，仍然聚焦在国信、平安、招商这些券商上，其他券商表现缺乏亮点，上市券商中的东北证券在主承销方面更是得了个“零分”。

    Wind统计显示，第三季度平安证券首发主承销家数为13家，获得承销保荐费用共6.87亿元；国信证券首发主承销6家企业，获得承销费1.99亿元；招商证券首发主承销家数4家，获得承销保荐费1.11亿元。而从整体情况来看，第三季度主承销商承销金额排名靠前的仍然是中信和中金这两大龙头券商。其中，中信证券主承销金额在272.09亿元，在IPO方面一单未获的中金公司，却凭借可转债发行和债券发行实现218.2亿元的主承销金额。

    面对新股发行的放缓，券商们也开始另辟蹊径。据悉，截至9月末，中关村股价报价转让系统(即新三板)又新添12家主办券商，而去年同期的新增券商数量仅4家。根据研究显示，一旦扩容新政实施，新三板可为券商带来交易收入(做市商和佣金收入)，承销费用和注册费收入，直投业务收入等。然而，目前政策尚未启动，这意味着券商在承销方面要有新亮点，还需耐心等待。

    等待创新增收

    各种迹象表明，券商“靠天吃饭”已经越来越“靠不住”，而直投、转融通、新三板等创新业务成为券商转型的主攻方向。

    东北证券分析师赵新安指出，转融通机制推出以后，融资融券业务将从目前以自营性质为主的业务转变为以代理性质为主的业务，券商的经营风险可控，积极性大大提高，将增加其中间业务收入。

    而券商直投方面也已经进入收获期，但值得关注的是，随着项目竞争的日趋激烈，券商直投的回报率也每况愈下，有统计显示，今年第三季度，券商直投平均投资回报率为2.39倍，继续呈现下降趋势。其中，金石投资入股丰林集团的投资回报率甚至不到1倍。

    “如果创新业务加快推出和扩容的速度，那么券商的经纪业绩下滑会得到弥补，但从市场低迷的表现来看，管理层推出新业务的速度也不会很快。”上海一位券商人士向记者指出，“券商的这个冬天可能要比以往更长更冷。”