投行、指数紧逼 铁矿石金融化步步惊心

TSI指数是目前新交所铁矿石掉期交易的依据，两个月前刚刚被普氏能源资讯收购，而普氏发布的铁矿石指数在2009年被矿山公司方面选择作为中国进口铁矿石定价的基础，从此以后，铁矿石谈判消失，指数定价的时代来了。

在长协时代，中钢协每年一次的青岛铁矿石会议被认为是当年铁矿石谈判的预热。现在，会议给谈判预热的功能已经没有了，因为连中钢协都决定要正式推出铁矿石指数了。一位参会者说，主要是打听一下后市行情，联系一下业务。很多人得出的结论是，铁矿石价格还会继续下跌，随着矿山公司产能的扩张，供大于求的局面很快就要来临。

在28日的青岛会议现场，中钢协不仅拒绝了TSI的发言请求，而且连自己的铁矿石指数都不想提及。中钢协一直在担心，铁矿石指数的出现，会将铁矿石带向一个同原油相似的金融化轨迹。

宝钢副总经理戴志浩说，应警惕铁矿石衍生品的发展，防范铁矿石成为石油之后的第二个华尔街炒作宠儿。他再次提到了中海油的例子，认为中国钢厂大多是国有企业，玩不起掉期这样的东西。

但是金融机构似乎已经等不及了。

投行唱高

在青岛会议召开前，渣打银行专门针对铁矿石发布了一份报告。报告说，到今年4季度末，中国成本加运费(C&F)的现货价将达到200美元/吨，依据是，近期一些铁矿石项目的推迟导致未来产能进一步减少。同时，供应短缺将令2012至2014年期间的平均价格维持在181美元/吨的水平。

渣打发出上述预测报告的另一个背景是，它正打算拓展它的铁矿石实货交易。渣打银行大宗商品销售全球主管Ashish　Mittal在本月初放话说，渣打准备扩大对铁矿石、基本金属等大宗商品的实货交易，并向客户提供相关对冲服务。

渣打预测由于亚洲、非洲和中东客户需求强劲，2011年其大宗商品交易收入较上年增长30%，这基本是渣打自2006年推出这样的业务以来，每年的平均增速。Mittal说，“商品交易是本行的关键业务，该领域的客户过去两年已增长一倍”。

在今年9月，渣打还收购了两家分别设在澳大利亚和加拿大的采矿和金属行业的咨询公司，这两家公司都是为矿业并购和资本市场交易提供服务的。8月18日，渣打银行中国-非洲业务非洲区董事罗卓瑜访问了北京矿业权交易所，深入讨论了具体项目的市场潜力和并购机会，表示要促进中非企业在矿业和金融方面的投资与合作。

渣打在近期发布的铁矿石报告中建议，通过买入新加坡交易所的掉期合约，做多未来两年的铁矿石。

不过在青岛的会议上，渣打唱高的论调似乎成了天方夜谭。

至少短期来看，根据6、7、8月份普氏指数估算，四季度的季度长协价格较三季度下跌1.5美元/吨。中联钢推出的中国铁矿石现货价格指数监测显示，目前港口现货中进口粉矿与进口块矿均出现了掉头向下，虽幅度有限，但下跌趋势基本已定。

宝钢副总经理戴志浩做了个统计：巴西几家矿山的产能将达到1.5亿吨，加拿大的几座矿山将达到5000万吨，非洲的产能将达到2亿吨，澳大利亚的也将达到2亿吨。再加上淡水河谷、必和必拓和力拓的扩产计划在2015年将分别达到4.69亿吨、3亿吨和3.3亿吨。

粗略一算，仅上述提到的新增产能，加起来就已经达到17亿吨的规模。这是目前中国每年进口量的将近3倍。

澳大利亚西澳大利亚州发展部代理副部长Brett　Russell　Sadler发布的消息是，未来几年西澳州的铁矿石产能将大于需求，预计仅西澳洲铁矿石的供应量在2015年和2020年分别达到8.7亿吨和14亿吨。目前西澳州有8个项目正在开发，至少有30个项目处在后期的评估阶段。

铁矿石项目在全球的遍地扩产，让戴志浩觉得正在成为资本市场的摇钱树的矿业投资，将随着铁矿石供给的大规模增加，成为一个投资陷阱。

继续看好铁矿石市场的还是矿山公司的代表。淡水河谷市场销售和战略执行官马丁斯释放的信号是，铁矿石企业计划之中的扩产项目可能会推迟。

普氏上位

在铁矿石金融化的路上，投行并不是独行侠，陪伴者包括指数发布机构和贸易商。在青岛会议上，已经有越来越多的贸易商开始询问铁矿石掉期交易的业务。

联合金属网分析师徐光剑说，整个铁矿石市场都还比较悲观，最近价格下降已经非常明显，此外钢厂的资金链普遍紧张，缺钱、不接货、观望成为市场的写照。目前，新交所四季度的掉期合约已经到了140美元左右，与180多美元的到岸价相比很有吸引力。

指数是贸易商和投行进行铁矿石掉期交易的另一个条件，因为它需要将铁矿石标准化并以此作为依据。在反对了两年之后，中钢协也终于被卷入了指数化的大潮。中钢协已经决定从10月起，正式开始推出铁矿石指数。决定刚刚宣布两天，普氏便称，从10月3日起，推出一个针对印度铁矿石市场的新指数，每天发布一次。

新指数选择52%品位作为基础，由此普氏开始进军目前全球最大的铁矿石现货市场。来自印度的铁矿石是中国近几年在三大矿山公司之外，进口最多的来源地，主要以现货交易为主。普氏的分析师说，根据分析，最近几年来从印度市场出口的铁矿石都呈现了翻倍增长态势。

有业内人士猜测说，普氏推出针对印度矿推出的指数，真正的意图可能是为了未来能够更深地参与新交所的铁矿石掉期交易，以及在印度两个交易所开展的期货交易。

徐光剑判断52%的铁矿石指数会很有市场，一方面是因为这代表着一个低品位的矿石市场，随着矿价的高企，会有越来越多的钢厂选择品位低但价格便宜的矿石；另一方面印度矿最近几年的出口量越来越大，但是由于品位相对低一些，一直缺乏明确的定价基础。普氏推52%的指数弥补了这些缺陷和需求。

联合金属网最近进行的一个调查显示，以印度矿为代表的低品位矿石，由于性价比较高，正在成为目前中国钢厂补充库存的主力，市场表现较为抢手。

这样一来，普氏新指数的推出也许会让中钢协的铁矿石指数显得更加尴尬。因为中钢协现在决定推出的指数标准是62%的品位，这个标准在铁矿石交易中，普遍采用的是普氏指数，中钢协的指数难以撼动。而针对印度市场52%的低品位矿石，中钢协则还根本没打算做。

关于青岛铁矿石会议，还有一个更为偏激的评论，说中钢协“八成是脑子有问题，要么就是太缺钱了”。做这样评论是因为知道中钢协还邀请了普氏参会，而且还在显眼地方布置了一个展台，让普氏到处推销他的指数。