人民币连触“跌停”国际化或受阻

       人民币兑美元公价走高，现价跌停，这一现象已经引起市场关注。

　　12月5日，人民币兑美元询价系统收盘时小幅下跌，盘中更是罕见地连续第四天触及“跌停线”。与此同时，中国外汇交易中心公布的人民币汇率“公价”却仍处上升区间，人民币对美元汇率中间价在过去10个交易日中累计上涨206个基点。

　　公价走高，现价跌停，这一现象已经引起市场关注。

　　专家、媒体、业内人士、市场交易员纷纷对此现象表达了自己的观点和看法，“人民币升值预期已经减弱”的论调最为普遍。

　　对此前中国央行货币政策委员余永定12月5日表示，建立在升值预期上的人民币国际化近期遭受挫折，恰恰是人为推动货币国际化的结果。他建议，暂停出台人民币国际化新政策，而汇率双向波动是加速汇率形成机制改革的机会。

　　也有声音希望暂停出台“人民币国际化”新政策。

　　
　　原因

　　美元走高与境外唱空是“主因”

　　12月5日，人民币兑美元询价系统收盘时小幅下跌，盘中更是罕见地连续第四天触及“跌停线”。

　　但与此同时，中国外汇交易中心公布的人民币汇率“公价”却仍处上升区间，人民币对美元汇率中间价在过去10个交易日中累计上涨206个基点。

　　公价走高，现价跌停，这一现象已经引起市场关注。

　　对此有专家表示，目前国际市场上美元流动性紧张，这种“供不应求”的局面是人民币对美元汇率走低的主要原因。同时，连续的下跌也导致市场对人民币升值预期有所减弱。

　　而业内人士则称，中国外汇交易中心最新的美元3个月远期报价为-30点，一年期远期报价也仅为-70点，显示人民币升值预期已经减弱。

　　也有市场交易员表示，“市场对人民币升值预期减弱，而央行仍通过维持较高中间价的方式抑制人民币贬值预期，这是即期汇价连续处于跌停交易区间的原因之一。

　　对此,前中国央行货币政策委员余永定12月5日表示，建立在升值预期上的人民币国际化近期遭受挫折，恰恰是人为推动货币国际化的结果。他建议，暂停出台人民币国际化新政策，而汇率双向波动是加速汇率形成机制改革的机会。

　　分析

　　热钱集体撤离保驾欧美市场?

　　通常用来预测人民币汇率走势的境外无本金交割人民币远期（NDF）从今年8 月起一直上浮，在10 月盘整一段时间以后， 近日又出现明显上升，预示外界看空人民币。相关分析认为，此次热钱离场并非个别现象，而是全球性的集体撤离， 其原因是，欧美市场亟须大量流动性保驾救市。

　　汇丰银行亚太区董事总经理屈宏斌表示，人民币升值趋势减弱是必然趋势，中国贸易顺差从危机前8%的GDP 占比已逐渐降2%以下，在这个可持续的贸易均衡水平内， 支撑继续人民币升值的力量已减弱。

　　东亚联丰投资管理有限公司大中华区零售业务部主管陈俊文认为，目前热钱撤出以及做空言论都是基于现在全球经济悲观的大形势下做出的自然性避险行为， 从长期来看，美元贬值仍是趋势，而包括中国在内的亚洲货币及债券仍将在长期内跑赢欧美国家。

　　国家信息中心经济预测部世界经济研究室副研究员张茉楠则在其微博上表示，人民币对美元出现“四连跌”可能意味着人民币双向浮动机制正在加速推进。

　　解读

　　中国风险增加

　　某亚洲银行驻上海的交易员表示，受围绕中国金融系统风险（如房价下跌和潜在不良贷款）的担忧影响，有迹象表明资本正持续流出中国市场。

　　据外汇交易员反映，现在市场买入美元的情况非常普遍。9月以来，随着欧债危机的深化以及避险资金的推崇，美元指数从73.55美元一路反弹至80美元下方，而非美货币走势均趋弱。同时人民币内在面临着出口低迷的压力，特别是11月以来，升值步伐以大为放缓。

　　国际货币基金组织主席拉加德对欧元区债务危机不断恶化发出警告，避险情绪提升推动国际汇市美元大幅走高。在这一背景下，本周首个交易日人民币对美元汇率中间价暂别连续走升势头，出现小幅回落。

　　预测

　　人民币年内升值步伐或放缓

　　近期人民币汇率重回与美元共舞的模式，人民币对美元汇率从6.30附近逐步走弱回到了6.35附近。目前来看，欧债危机的持续发酵正从经济增长前景和美元流动性两个层面打压大宗商品价格，中国面临的通胀压力也有所缓和，因而年内人民币升值速度将有所放缓。

　　近期人民币汇率重回与美元共舞的模式，意味着短期人民币汇率变化的重心从应对欧债危机回到了对抗输入性通胀上来，而眼下欧债危机的持续发酵正从经济增长前景和美元流动性两个层面打压大宗商品价格，从而令全球通胀预期降温。

　　一方面，欧债危机令各家分析机构纷纷下调明年的全球经济增长预期，从需求层面很难找到支撑大宗商品价格持续走牛的动力；另一方面，欧债危机的蔓延令市场对持有大量问题欧债的欧洲银行信心骤降，欧洲银行间市场正在饱受基于交易对手风险引发的美元流动性紧张之苦。因此，近期国际大宗商品价格的走势失去了今年上半年在经济复苏预期和弱势美元双重驱动下的上扬势头也是理所当然。

　　国际大宗商品市场价格的企稳意味着中国面临的通胀压力将有所缓和。同时也意味着在年内人民币升值的速度将有所放缓。虽然在一些交易日里，如果出现欧债危机恐慌加剧的情形，人民币汇率将可能以加速升值来应对，但是在趋势上，人民币年内继续大幅升值的可能性正在不断减弱。

　　探讨

　　人民币不会成为金砖国家中最疲软货币

　　经济之声特约评论员、银河期货宏观经济分析市赵先卫表示，人民币即期报价连续出现跌停的原因是反映了短期在货币市场上有一部分的资金回流美国，或者是追求美元的需求超过了对人民币的需求，短期之内资金回流的压力比较大。

　　在全球危机比较严重的时候，银行体系尤其是全球部分银行体系出现美元资金需求。但是从现在来看，也很难说是一个短暂的情况，因为说一个货币走强需要背后经济的支撑。从这个角度来讲，我并不认为现在这个时点上有这么强的经济能够支撑美元，或者说国内的经济也并没有坏到人民币出现大幅贬值的情况。

　　尽管有分析说，新兴市场国家货币对于美元普遍贬值，这是今年全球金融市场的突出现象，欧债危机升级，日本经济疲软，新兴市场经济体的不确定性上升的形势驱使市场的参与者开始逃向美元，令美元汇率出现强劲升值，但是赵先卫表示，现在看美国的经济并没有起到引领到全球的动力，另一方面新兴国家的经济也并没有出现非常大的衰退，所以我并不认为贬值会持续太长时间。

　　市场

　　股市楼市面临

　　资金流出压力

　　人民币兑美元即期汇率连4个交易日触及“跌停线”后，有分析指出，随着人民币升值预期的弱化，热钱加速撤出，将对中国的楼市和股市带来压力。

　　数据显示，截至10月底，香港人民币存款余额为6185亿元，两年来首次下降。香港金管局人士认为，香港人民币新增存款出现放缓迹象，部分原因是受到欧债危机升温的影响，另一部分原因则是境外投资者对中国经济走向及人民币升值预期的不确定感增强，因此选择抛售离岸人民币买入美元。

　　不难看出，在人民币升值的预期弱化的趋势下，人民币国际化当前的进程或将受到影响。

　　渣打银行经济分析师李炜认为，央行不会因此暂停人民币国际化，仍将按既定步伐渐进推动。具体来说，央行会继续鼓励市场持有、使用人民币，扩大对海外的投资，但不会加快对资本项下的开放。

　　对外经贸大学中国国际货币研究中心主任孙华妤认为，现在人民币出现贬值，也确实会带来资本套利。但中央不会公开表示暂停人民币国际化，但会顺应市场，做出一定调整，比如促使贸易项下的人民币结算更加扎实，对资本项开放更加审慎等。

　　近期，人民币汇率预期由升值转为贬值，同时A股萎靡不振，房地产临下跌风险，热钱无利可图势必加速撤出，将给国内的房市和股市带来压力。

　　央行数据显示，在9月外汇储备大减608.16亿美元之后，10月金融机构外汇占款罕见地减少了249.9亿美元，为近4年来的首次负增长。

　　据广州日报援引热钱研究专家黎友焕的话称，其课题小组自地下钱庄监控的情况显示，自9月开始，一股不明性质的巨量资金在流出。

　　而广州的二手房地产市场，也已出现了境外客为了抛售而大幅降价的情况。境外资金的加速流出，势必给房市带来更大的撤资压力。