十月通胀、经济增长双回落 未来政策弹性空间扩大

　　PMI将继续回升

　　“我预计10月PMI会与9月持平，或者略高一点，但差距不会太大。”昨日齐鲁证券宏观分析师刘启元对记者表示，从此前汇丰的初值来看是略高的，这也意味着目前来看经济形势并不差，此外近期政策的微调也使得PMI可能会略高于9月的水平，但是由于预期出口的恶化，因此出口订单指数会成为拖累10月PMI上行的一个因素。

　　中金公司首席经济学家彭文生表示，由于近几个月来工业企业利润指标持续回升，9月制造业生产传统上步入旺季，且有信号表明该影响已传递延续到10月，官方PMI将继续前两个月持续上升的趋势，预计10月官方PMI将升至52.0。此外被誉为宏观经济数据“预测帝”的兴业银行（601166）资深经济学家鲁政委则预测10月PMI为51.8%，比9月回升0.6个百分点。

　　CPI将显著下降

　　从商务部监测数据看，10月份主要产品价格环比涨幅均呈现回落格局。蔬菜、肉类和鸡蛋的价格环比涨幅分别为3%、-0.4%和-0.3%，分别比上月涨幅回落9.4、1.6和3.7个百分点。

　　“考虑到10月份CPI翘尾因素相比9月份继续大幅回落0.7个百分点，10月份CPI同比涨幅可能在5.4%左右。这表明CPI拐点在三季度形成之后，四季度CPI同比将继续呈现回落态势。”交通银行（601328）金融研究中心高级宏观分析师唐建伟昨日也对记者表示，但在劳动力成本长期看涨、国际大宗商品价格仍然高位徘徊、政府调控长效机制有待完善、目前通胀压力减轻主要来自翘尾因素回落，新涨价因素仍处于高位以及国内通胀预期依然较强等因素的影响下，年内物价回落幅度可能有限，至年底12月CPI同比可能仍居4%左右，预计全年CPI同比的平均涨幅在5.5%左右。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇则预计10月份CPI为5.6%，比上月回落0.5个百分点。其中，10月份食品价格涨幅为12.5%，比上月回落0.9个百分点；非食品价格涨幅为2.6%，比上月回落0.3个百分点。同时预计PPI继续回落，由上月的6.5%回落至5.8%。11-12月份的CPI有望继续回落至4.7%左右。

　　政策弹性空间扩大

　　“整个10月份来看，经济增速仍然会下行。”刘启元进一步表示，这其中工业生产会趋缓，而投资增速也会回落，这其中房地产由于受到政策持续调控影响，下降幅度会较大；此外，消费也会略有下降，出口会继续下行。“10月份依旧会维持经济下行的格局，伴随着通胀的下降，政策的宽松空间正在扩大，但仍未达到政策基调转向的条件。”

　　李慧勇则认为，受去年节能减排影响，低基数效应导致工业增加值增速出现单月反弹，10月份预计工业增加值增速将延续此前的回落格局，将由上月的13.8%回落至13.4%。根据中钢协公布的数据，粗钢日均产量呈现环比回落，同比涨幅也回落的格局；钢铁、水泥、煤炭等行业均出现旺季不旺局势，因此预计10月份工业增加值增速将回落。受房地产开发投资下滑带动，整体投资继续呈现小幅回落，预计将由上月的24.9%回落至24.7%。

　　“近期的营业税改增值税试点、支持小微型企业的金融财税措施等都是微调的例证，今年1-9月偏紧的信贷调控，也为四季度政策微调预留了足够空间。”他进一步表示，年内政策再紧的可能性不大，伴随增长和通胀的持续回落，政策会酝酿调整。