消费金融行业格局或重塑 持牌机构频繁增资

目前我国新一轮消费升级正经历从生存型消费向发展型、享受型消费转变的过程。来自国家统计局的数据显示，2018年一季度，社会消费品零售总额增速达9.7%，对经济的贡献率从去年的58.8%提升近20个百分点，至77.8%。

时至今日，消费金融行业的发展似有格局重塑之势。由于监管原因，非持牌机构的资金获取被“扼喉”，展业遭遇挑战；相比之下，持牌金融机构在经历几年业务积累后，纷纷在经营及财务层面迎来盈利，它们的业务能力在经过验证后，受到监管认可；部分头部机构已经在资金来源这一重要层面走在前列。本质上，这是综合实力的体现，同时也恰恰显示出市场主体的分化与格局的重塑。 

4月27日消息，捷信消费金融有限公司（简称“捷信”）宣布近日发行了总金额为15亿人民币的第一期金融债券，这是它获批的总额35亿人民币金融债券中的第一期，期限为三年，票面利率6.74%，中信证券和招商银行担任联席主承销商。这也是2018年中国市场上成功落地的第一期消费金融债券。 

据称，捷信此次发行的金融债券获得中国银行业监督管理委员会天津监管局以及中国人民银行的批准；此次批复同意捷信在全国银行间债券市场公开发行不超过35亿人民币的金融债券，在两年有效期内捷信可以自主选择时间分期发行。 

捷信消费金融业务的规模扩张及体量在持牌消费金融公司中居于前列，在既保证业务能够按计划扩张，又保证满足监管要求的情况下，捷信对资金的渴求极为强烈。而在资金来源的渠道及拓展方面，捷信的步伐也较快，它已经通过各类方式包括同业拆借、资产证券化、银团贷款、金融债券等多次融入资金。 

资金来源及成本高企已经成为近期，尤其是金融监管为主线的背景下，各类消费金融服务商普遍面临的问题。我在最近与消费金融服务商沟通时，多有机构表示受现金贷监管影响，资金来源被限制，业务发展困难。 

相比之下，持牌消费金融机构面临的处境更好一些。随着前期发展积累，经营及财务方面逐渐实现盈利，它们的资金获取正在按照此前监管规定的方式进行，例如除股东增资外的同业拆借、发行金融债券等。其中，需要注意的是，消费金融机构通过同业拆借、金融债券等融资是需要一定的准入条件的，以直观的盈利指标来看，消费金融公司需连续盈利两年才可获得准入同业拆借市场的资格；最近三年连续盈利才可能发行金融债券等。因此，单纯从这一能力进行比较，机构孰强孰弱已经一定程度有见分晓。 

最近机构的一些动作正在显示出它们的股东资源禀赋及发展实力。 

4月26日晚间，随着重庆百货的公告，马上消费金融的新一轮股东增资也正式公布。按照公告，这是马上消费金融的第三轮增资，本轮拟增资20.0447亿，增加注册资本金17.897亿；增资后，马上消费金融的注册资本金将达到40亿。其中，股东重庆百货拟出资6.3359亿，认购5.657亿股，增资后，占马上消费金融股份总额的31.06%。 

这份公告也披露了马上消费金融最新一季度的简要财务数据，其中显示，马上消费金融2018年1季度净利润达到2.5亿，这一数字是去年全年净利润的约43.25%，足见它业务发展迅速，盈利能力提升加快。 

也是在近期的一次媒体见面会上，马上消费金融的CEO赵国庆对这一问题进行了解释：新一轮增资背后既有公司发展的原因，也有消费金融公司杠杆率的考量。 

除去股东资源丰厚，机构可以获得发展所需资金外，持牌消费金融机构的其它资金融入方式有渐入佳境之势。 

以参与银行间同业拆借为例，同业拆借市场是金融机构之间进行短期资金融通的市场。由于同业拆借属于信用拆借，金融机构以信誉参与拆借活动，因此主管机构央行对这一市场实行准入审核制，在严格审查和防范风险的基础上，批准符合条件的金融机构进入全国银行间同业拆借市场。对于消费金融公司而言，需要连续盈利两年才可获得准入资格。实际上，从2009年我国下发首批消费金融牌照后，也是在最近两年，才逐渐开始有消费金融公司快速发展，扭亏为盈；同时逐渐有机构获准进入银行间同业拆借市场。而这些机构也多位列第一梯队。 

4月24日，中国外汇交易中心、全国银行间同业拆借中心发布公告称，招联消费金融有限公司（简称招联金融）等13家金融机构获批准入全国银行间同业拆借市场。拆借公告发布当日，招联金融已经完成3笔拆借业务，累计金额3.1亿。规模不算大，但具备这种资格更为重要。 

事实上，现阶段在20多家消费金融公司中，仅有少数几家被批准进入银行间同业拆借市场，按照时间先后顺序，分别是北银消费金融有限公司、海尔消费金融有限公司、捷信消费金融有限公司、中银消费金融有限公司、晋商消费金融股份有限公司及最新的招联消费金融有限公司。 

另外，上述发行金融债券的方式实则可参与的机构也少之有少。

基于这样的背景，消费金融行业发展的趋势其实是明显的，即消费金融市场玩家中持牌金融机构的优势逐渐显现，在注重比拼综合实力的新阶段，业务精进能力至关重要，而市场格局也正在改变，强者将愈强。