2015投资主题：放空大宗商品 别买债券

       今年的几大主题包括美元续强、大宗商品价格下挫，以及全球央行货币政策分歧，都对投资人来说是相当大的挑战。至于明年会有什么样的展望？大部分资产经理人都看好美国续强。

       目前为止，金融市场上最坚定的展望就是2015 年美国市场强劲复苏。许多资产经理人都预估美股与美元明年续强。美国经济延续2014 复苏的主题，带动升息预期和经济持续成长，美元持续强劲升值将延续到明年。

       Insight Investment 的多资产策略集团投资组合基金经理人Paul Amer 表示，美元指数目前只在测试4、5 年前的水准而已。金融厂机前，美元指数远高于目前。他表示，强势美元最近是他的投资组合的主题，并受惠于多头美元部位。

       Threadneedle Investments 的投资长Mark Burgess 表示，美国2015 年能否独善其身，是很重要的问题。如果没有美国，明年全球的经济成长将不会太好看。如果美国真有不错的表现，那么美国资产就能超越同类型资产。
       
       大宗商品价格大幅修正后，不少投资人可能跃跃欲试想重新建立多头部位，但德意志银行的策略分析师认为，强势美元走势能会令表现落後的大宗商品续挫。

       如果布兰特原油维持在每桶60 美元以下一段时间，可能表示美国能源公司的高收益发生违约。此外，低油价也代表贵金属价格持续走跌。

       德意志银行的大宗商品研究主管Michael Lewis 表示，假设石油输出国家组织维持目前的产量，他相信油市的基本面会维持疲弱至少6 个月。预期基本面将迫使OPEC 在2015 年6 月的会议前或后减产。

       此外，由于美国升息预期偏高，贵金属展望可能不佳。

       别买债券

       Schroders 的多经理人团队主管Marcus Brookes 表示，固定收益市场的安全边际已经太小，因为全球的利率很低，利差接近历史高点。通常在升息的大环境下，固定收益不会有太好的表现，如果美联储如预期的于2015 年升息，所有固定收益资产类别都会承压。Brookes 说，根据目前持续流入的资金规模来看，许多投资人对于大宗商品目前的风险报酬感到很安心，但他並不这么认为，因此他的资产配置曝险偏低。

       银行业将超越大盘

       Coutts 私人银行的投资主管ARne Hassel 表示，信贷危机以来，银行会稳定配息的传统观念受到挑战，因此投资人未认真看待金融股，也使得银行股价看来非常便宜。

       Hassel 指出，自1980 年代以来，只有5% 的时间全球的银行股价格偏低，而目前尤以欧洲和日本银行股看来特别有吸引力，而欧洲的银行业不良贷款最高峰也已经过去。Hassel 表示，不良贷款下滑是好的现象，但银行业必须再次开始放款。而欧洲央行最近的数据显示，欧洲银行业终于在2007 年初以来首度增加放款。（来源：凤凰黄金频道）

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