B2B电商行业投资研究报告

B2B市场正进入变革拐点，逐步走进3.0时代。通过服务深入挖掘供应链价值。随着用户、技术基础的不断完善以及国家政策的大力支持，B2B电商进入3.0时代——B2B电商通过系列供应链服务打通产业链上下游，深入挖掘供应链价值，从“交易闭环”向“交付闭环”转变。

B2B电商企业发展的核心在于“流量+数据+服务”:

1)流量:流量是变现的前提，具有流量优势的电商平台向上游能降低采购成本，下游也能更好的吸引用户。

2)数据:数据是改善传统供应链结构、提高电商平台运营效率的基础，电商平台在大数据基础上，对传统供应链“四流”(商流、物流、资金流、信息流)进行改善，提高资源配置效率和电商平台运营效率。

3)服务:服务是提升用户服务体验、增强用户粘性、提高ARPU值的关键，也是B2B3.0时代优越性所在， B2B电商平台以仓储、物流、加工、金融信贷为切入点为客户提供供应链增值服务，深入挖掘供应链价值，增强客户粘性，提高付费用户转化率，实现由流量向价值的变现。

B2B万亿市场规模，从综合走向垂直，从分散走向集中，各行业均有领军企业出现:

1)综合B2B电商，以会员制为核心的综合批发模式B2B 电商纷纷向垂直行业集群模式转型，通过深耕垂直细分领域，为行业客户提供定制化的供应链金融服务以绑定客户，真正切入交易环节。随着服务系统的逐渐完备和流量的持续引入，国联股份等公司业绩进入爆发期，值得关注。

2)钢铁B2B电商，作为大宗商品B2B 电商的典型代表，模式较为成熟，预计市场收入规模7000亿，利润规模130亿，市场空间广。钢铁电商核心竞争力在于全产业链的供应链服务能力，因此推荐关注新三板钢铁B2B电商中供应链服务能力较强的钢银电商和钢宝股份。

3)农产品B2B电商，行业价值集中在农产品的贸易配送环节。为了更好地实现农产品安全品质控制及标准化分装，我们更看好“平台+自营”模式，推荐关注善之农。

新三板B2B电商相关标的推荐:

1)国联股份，公司是典型的“1+N”垂直行业集群模式综合B2B电商，旗下囊括B2B综合服务平台(国联资源网)、B2B垂直交易平台(涂多多、卫多多、玻多多)，公司由综合批发模式向垂直行业集群模式转型效果显著，营收和净利润翻番增长;

2)钢银电商，公司是国内钢铁B2B电商龙头，交易结算量稳居行业首位。在流量优势的基础上，公司联合战略合作伙伴公司共同建设供应链服务生态链，为客户提供全流程的供应链服务，2017年公司进入利润拐点期;

3)钢宝股份，公司是目前国内最大的中厚板尾材钢铁B2B电商，避开了竞争激烈的大众钢材市场，专注钢材尾材特别是中厚板尾材，加工配送能力突出;

4)善之农，公司是是行业内领先的专业农产品线上交易电商公司，坚持买断式自营，直接链接产地和销地，减少流通环节。